極楽湯 2014年株主総会にいってきました。

2014年6月26日招集の極楽湯 2014年株主総会にいってきました。

株式会社極楽湯は、言わずと知れたスーパー銭湯を経営している会社です。かれこれ７～8年、株を持たせていただいていますが、株価は冴えません。お風呂が好きな方にとっては、株主優待がある嬉しい株ですが、株主優待に関しても、

権利取り：9月末の株主名簿に記載
100株以上300株未満：連続2回 4枚、連続3回 5枚
300株以上500株未満：連続2回 6枚、連続3回 7枚
500株以上5,000株未満：連続2回 10枚、連続3回 11枚
5,000株以上：連続2回 20枚、連続3回 21枚
年１回発送(9月末基準により12月初旬発送)

と改悪続きで、底が見えません。

売上はここ数年横ばいです。今期は赤字決算になりました。気になるのが、自己資本比率の低下です。総資産は増えているので、借入金の増加ということになります。

(株)極楽湯【2340】：連結決算推移 - Yahoo!ファイナンス :

極楽湯の連結キャッシュフロー計算書です。（単位千円）

営業活動によるキャッシュ・フロー：827,011（平成25年3月）→616,59（平成26年3月）
投資活動によるキャッシュ・フロー：△1,246,365（平成25年3月）→ △1,380,989（平成26年3月）
財務活動によるキャッシュ・フロー △758,644（平成25年3月）→2,389,414（平成26年3月）

投資活動は、主に有形固定資産の取得や差入保証金による支出なのですが、営業キャッシュフローの倍近くを占めています。当然、賄い切れず、財務キャッシュフローで補っています。

平成26年３月期決算短信〔日本基準〕(連結)

借入金が増加すると、自己資本比率の悪化と金利負担を招きます。自己資本比率は時価ベースだと30%を超えていますが、簿価べースだと切っています。インタレスト・カバレッジ・レシオは、インタレスト（支払利息）を、キャッシュフローでカバーしている割合を示す指標です。分子がキャッシュフローで、分母が支払利息になります。大きければ大きいほど安全とされます。支払利息の負担が重たくなってきています。

総会では第1号議案の剰余金処分で、その他資本剰余金を取り崩す形で、配当金が支払われることになりました。こうした状況下で配当を出す姿勢は評価できます。

第 35 期期末配当に関するＱ＆Ａ

また、第3号議案では、従業員や社外監査役に新株予約権（ストックオプション）を付与することになりました。株式の希薄化は上値が重い要因にもなりえますが、従業員に対するストックオプションは、現場の士気を高めるのに効果的です。株価の上昇を期待できれば、レバレッジ（テコ）が働きます。

株式報酬型ストックオプション株式報酬型ストックオプションストックオプションの発行に関するお知らせ

従業員に対するストック・オプション(新株予約権)の

発行条件等に関するお知らせ
社外取締役及び監査役に対するストック・オプション(新株予約権)の
発行条件等に関するお知らせ

先日、クローズアップ現代で、日式サービスの輸出という特集がありました。それはそれで、間違った戦略ではないのですが、売上の9割が国内が占めます。既存店の活性化が鍵になるはずです。

テレビ放映のお知らせ

極楽湯は、横浜鶴見や東京高雄など首都圏の新規出店を計画しています。また、中国上海に2号店の出店予定があります。将来はFC化の展開をお考えのようです。これらの計画が順調に推移すれば来期以降、収益に寄与してきます。また、お土産がないことで有名な総会ですが、会場では冷たいお茶が用意されています。無駄使いをせず、経費を節約する極楽湯は、堅実な株主総会です。